我们根据派息率、自由现金流覆盖率、盈利一致性和增长连续年数，将每只分红股票从 A（稳如磐石）到 F（即将削减）评级。不再猜测收入流能否存续。
每年都有数十家公司削减股息。大多数削减在 6-12 个月前就可以从这四个指标预见。
股息占盈利的百分比。低于 60% = 健康。高于 80% = 黄色警告。高于 100% = 分红超过盈利，不可持续。
公司是否能仅凭现金流支付股息？这比盈利派息率更可靠，因为现金流更难通过会计手段操纵。
为股息提供资金的盈利有多稳定？盈利波动大 = 更可能出现某个季度股息无法覆盖的情况。
连续增加股息的年数。10+ 年 = 股息成就者。25+ 年 = 股息贵族。长期连续记录创造了一种文化承诺，使管理层难以削减。
等级含义： A 稳如磐石——能扛过衰退。B 安全——覆盖良好，风险可控。C 需警惕——一个或多个因子显示压力。D 有风险——12 个月内可能削减。F 迫在眉睫——当前水平不可持续。完整方法论见研究方法页面。
高股息率很诱人但往往具有误导性。以下是股息率陷阱的运作方式——以及如何避免它。
股息率自动翻倍。3% 变成 6%。收入型投资者看到「高股息率」就买入——但股价下跌是有原因的。
盈利在下降但股息还没削减。派息率攀升到 100% 以上。现金储备在为股息买单——这是暂时措施。
管理层最终削减股息。消息公布当日股价又跌 20-30%。追逐高股息率的投资者同时失去了收入流和本金。
我们的评级系统在第 2 阶段就能捕捉到这些情况——当派息率和 FCF 覆盖率开始恶化但在削减公告之前。务必先看等级，再看股息率。
最好的股息投资需要多个信号对齐。当四个条件同时满足时，你拥有了一台复利机器。
我们覆盖中股息率最高之一，但安全等级揭示了更复杂的故事。品牌忠诚度带来的宽护城河，但烟草消费的长期下降带来不确定性。
四个因子：派息率（30%）、FCF 覆盖率（30%）、盈利一致性（20%）和增长连续年数（20%）。加权得分映射为 A-F 字母等级。
大多数行业低于 60% 是健康的。高于 80% 是黄色警告。高于 100% 意味着分红超过盈利。REITs 和公用事业因设计需要可维持更高比率。
在极端情况下可能——疫情、行业颠覆或监管冲击可能迫使最安全的公司削减。但 A 级股票的选择标准正是其在正常经济周期中维持股息的能力。
D 或 F 级意味着股息面临较高风险。检查趋势（恶化还是稳定）、Z-Score（财务健康）、以及你持有该股票是为了收入还是增值。如果收入是目标，风险可能不值得。