这些股票的交易价格高于我们估算的内在价值——市场价格超过了我们模型计算的企业价值。这不一定意味着卖出，但你应该清楚自己付出了多少溢价。
以下每只股票的交易价格至少比我们估算的内在价值高 15%。护城河评级列在此尤为重要——4-5 星护城河可能证明溢价合理，而 1-2 星护城河可能无法支撑。
巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆写道：「投资者最大的问题——甚至最大的敌人——可能就是他自己。」这句话用在被高估的股票上再合适不过。
当股票交易价格高于公允价值时，你实际上在做一个隐含的赌注：要么公司的增长速度会超过历史增长率，要么以后会有人以更高的价格接盘。两者本身都不错——但你应该清楚自己在押注哪一个。
并非所有被高估的股票都是坏投资。溢价估值可能因以下原因而合理：
保守模型偏差：我们的三因子模型将增长率上限设为 20%，使用的 CAPM 折现率对高 Beta 股票施加惩罚。快速增长的科技公司在我们的模型中将系统性地显示被高估。对于这些股票，查看个股页面上的敏感性分析表——如果将增长率调整为 12-15% 就能使股票回到合理估值，那么在你相信增长逻辑的前提下，溢价可能是合理的。
一只被高估且护城河较弱（1-2 星）的股票是最危险的组合。没有竞争优势，公司无法维持超额回报，溢价最终会回落。注意这些危险信号：
不一定。股票高于我们模型的公允价值可能有充分理由：长期增长趋势、网络效应加速或利润率扩张潜力。关键是溢价是否被未来的增长所证明。我们的模型对高增长公司有已知的保守偏差。
我们的增长率上限为 20%，且 CAPM 推导的 WACC 对高 Beta 股票施加更高的折现率。这系统性地压低了快速增长、波动较大的科技公司的内在价值。对于这些股票，护城河评级和业务发展方向可能比 DCF 数字更有参考价值。
当市场价格超过三因子内在价值估算 15% 以上时，我们将其标记为被高估。安全边际为负，意味着你支付的价格超过我们模型认为的股票价值。
可以——而且经常如此。动量、叙事变化和盈利超预期可以在较长时期内推动被高估的股票继续上涨。我们的模型估算的是基本面价值，而不是短期价格方向。被高估是关于风险回报的判断，不是择时信号。