我们从 SEC EDGAR 年报为每只股票计算 Altman Z-Score。低于 1.8 的公司处于困境区——以下是当前亮红灯的公司，附完整组件分解。
以下每只股票的 Altman Z-Score 低于 1.8，处于统计破产风险区。评分越低，困境越严重。安全边际列显示我们的公允价值模型认为股票在当前价格下是被低估（正值）还是被高估（负值）——困境区中负安全边际是经典的价值陷阱信号。
每年都有数十家上市公司申请第 11 章或第 7 章破产。在大多数情况下，预警信号在申请前 1-2 年就已经在财务报表中可见。Altman Z-Score 的设计目的就是尽早捕捉这些信号。
对投资者而言，破产风险至关重要，因为：
发现投资组合中有股票处于困境区不意味着应该恐慌性卖出。以下是评估框架：
趋势比数字更重要。三年内从 4.0 下降到 2.0 的 Z-Score 比从 0.8 改善到 1.5 的 Z-Score 更令人担忧。在仅凭当前评分做任何决策之前，务必查看个股页面上的 10 年轨迹。
在破产中，股权持有人最后才能得到补偿。担保债权人和债券持有人优先获得偿付——普通股股东通常颗粒无收。即使公司避免了破产，困境区股票在危机期间也会经历剧烈波动和大幅回撤。
Altman 的研究发现，Z-Score 低于 1.8 的公司在 1-2 年内申请破产的概率为 80-90%。该评分综合了五个资产负债表比率，衡量流动性、盈利能力、杠杆率、偿债能力和资产效率。
可以。有些公司通过重组债务、出售资产或业务转型回到安全区。关键是趋势是否在改善（Z-Score 逐季上升）还是在恶化。连续两年改善的 1.5 分与持续下滑的 1.5 分完全不同。
原始公式对非金融类制造和服务企业最可靠。对银行、保险公司和 REITs 不够准确，因为它们的资产负债表结构根本不同。我们在相关页面标注了这一局限性。