研究方法 — 我们如何计算公允价值、风险评分和护城河评级
FairValueLabs 上的每一个数字都是用公开数据和有据可查的公式计算的。本页详细说明具体方法——你可以验证我们的计算，也可以根据自己的投资逻辑调整假设。
Altman Z-Score 怎么算？
Altman Z-Score 由纽约大学的 Edward Altman 于 1968 年提出。它将五个财务比率合成一个综合评分，预测公司两年内的破产概率。制造业公司的公式为：
Z = 1.2(A) + 1.4(B) + 3.3(C) + 0.6(D) + 1.0(E)
| 变量 | 公式 | 衡量内容 |
|---|---|---|
| A | 营运资本 / 总资产 | 短期流动性 |
| B | 留存收益 / 总资产 | 累计盈利能力 |
| C | 息税前利润 / 总资产 | 经营效率 |
| D | 股权市值 / 总负债 | 偿付能力缓冲 |
| E | 营收 / 总资产 | 资产利用效率 |
区间判定
- Z > 3.0 — 安全区：破产风险极低
- 1.8 < Z < 3.0 — 灰色区：不确定性较高，需密切关注
- Z < 1.8 — 危险区：破产风险显著升高
数据来源：SEC EDGAR 最新 10-K 年报中的资产负债表和损益表。
公允价值怎么算？
我们使用 Predicted EPS x Fair PE 模型估算内在价值：
- Predicted EPS (alpha) — 已公布实际业绩与分析师一致预期的加权混合
- Fair PE (beta) — 滚动市盈率经价值折扣因子调整，设有硬性上限
- Earnings Trend (gamma) — 预测 EPS 与滚动 EPS 的方向对比信号
最终公允价值 = Predicted EPS x Fair PE。安全边际 = (公允价值 - 市场价格) / 市场价格。
Exempt 公司
银行、保险、公用事业和 REITs 因行业特性导致 PE 模型系统性失效。这些公司直接使用分析师一致目标价作为公允价值参考。
护城河评级怎么算？
我们的护城河模型评估三个维度：
- ROIC 稳定性 — 投入资本回报率的历史波动和趋势
- 毛利率优势 — 定价权的代理指标
- 转换成本 — 客户离开的难度
综合评分为 1-5 星。4 星以上 = 宽护城河，2.5-4 星 = 窄护城河，2.5 星以下 = 无护城河。
股息安全评级怎么算？
股息安全从 A（最安全）到 F（高风险）分六级，基于：
- 派息率 — 股息占自由现金流的比例
- 连续派息年数 — 历史派息记录长度
- 股息增长率 — 过去 5 年的年化增长
- 自由现金流覆盖 — FCF 是否足以覆盖派息
数据来源与更新频率
- SEC EDGAR — 官方财务报表（10-K、10-Q），季度更新
- Yahoo Finance — 市场价格（每日）、分析师共识、公司信息
- FRED — 10 年期国债收益率、股权风险溢价
全部模型代码和计算逻辑公开透明。如有疑问，欢迎查阅具体数字的 SEC 原始来源链接。