분석 방법론 — 적정가치·리스크 점수·해자 평가 산출 방법
FairValueLabs의 모든 수치는 공개 데이터와 문서화된 계산식을 사용하여 산출됩니다. 이 페이지에서 구체적인 방법을 상세히 설명합니다 — 계산을 검증하거나 본인의 투자 논리에 따라 전제 조건을 조정할 수 있습니다.
Altman Z-Score 산출 방법
Altman Z-Score는 뉴욕대학교의 Edward Altman 교수가 1968년에 고안했습니다. 5개의 재무 비율을 하나의 종합 점수로 통합하여 기업이 2년 이내에 파산할 확률을 예측합니다. 제조업 대상 계산식:
Z = 1.2(A) + 1.4(B) + 3.3(C) + 0.6(D) + 1.0(E)
| 변수 | 계산식 | 측정 내용 |
|---|---|---|
| A | 운전자본 / 총자산 | 단기 유동성 |
| B | 이익잉여금 / 총자산 | 누적 수익력 |
| C | EBIT / 총자산 | 영업 효율 |
| D | 시가총액 / 총부채 | 지급 능력 버퍼 |
| E | 매출액 / 총자산 | 자산 활용 효율 |
구간 판정
- Z > 3.0 — 안전 구간: 파산 위험이 매우 낮음
- 1.8 < Z < 3.0 — 회색 구간: 불확실성이 높으며 주시 필요
- Z < 1.8 — 위험 구간: 파산 위험이 현저히 상승
데이터 소스: SEC EDGAR 최신 10-K 연간 보고서의 대차대조표 및 손익계산서.
적정가치 산출 방법
당사에서는 예상 EPS x 적정 PER 모델을 사용하여 내재가치를 추정합니다:
- 예상 EPS(α) — 공시 실적치와 애널리스트 컨센서스 전망의 가중 블렌드
- 적정 PER(β) — 실적 PER을 밸류 디스카운트 계수로 조정 후 상한 설정
- 실적 트렌드(γ) — 예상 EPS와 실적 EPS의 방향성 비교 시그널
최종 적정가치 = 예상 EPS x 적정 PER. 안전마진 = (적정가치 - 시장 가격) / 시장 가격.
적용 제외 기업
은행, 보험, 공익사업, REITs는 업종 특성상 PER 모델이 체계적으로 작동하지 않습니다. 이러한 기업에는 애널리스트 컨센서스 목표 주가를 적정가치 참고치로 사용합니다.
해자 평가 산출 방법
해자 모델은 3가지 차원을 평가합니다:
- ROIC 안정성 — 투하자본수익률의 과거 변동과 트렌드
- 매출총이익률 우위 — 가격 결정력의 대리 지표
- 전환 비용 — 고객이 이탈할 때의 장벽
종합 점수는 1~5개 별. 4개 별 이상 = 와이드 모트, 2.5~4개 별 = 내로우 모트, 2.5개 별 미만 = 모트 없음.
배당 안전성 등급 산출 방법
배당 안전성은 A(가장 안전)부터 F(고위험)까지 6단계로 평가:
- 배당성향 — 잉여현금흐름 대비 배당 비율
- 연속 증배 연수 — 과거 배당 지급 실적의 길이
- 배당 성장률 — 과거 5년 연환산 성장률
- 잉여현금흐름 커버리지 — FCF가 배당을 충당할 수 있는지 여부
데이터 소스 및 업데이트 빈도
- SEC EDGAR — 공식 재무제표(10-K, 10-Q), 분기 업데이트
- Yahoo Finance — 시장 가격(매일), 애널리스트 컨센서스, 기업 정보
- FRED — 10년 국채 수익률, 주식 리스크 프리미엄
모든 모델 코드와 계산 로직은 공개·투명합니다. 의문이 있으시면 각 수치의 SEC 원본 링크를 참조하세요.