分析手法 — 適正価値・リスクスコア・堀評価の算出方法
FairValueLabsの全ての数値は、公開データと文書化された計算式を用いて算出されています。このページでは具体的な方法を詳しく説明します — 計算を検証することも、ご自身の投資ロジックに基づいて前提条件を調整することも可能です。
Altman Z-Scoreの算出方法
Altman Z-Scoreは、ニューヨーク大学のEdward Altman教授が1968年に考案しました。5つの財務比率を1つの総合スコアに統合し、企業が2年以内に倒産する確率を予測します。製造業向けの計算式：
Z = 1.2(A) + 1.4(B) + 3.3(C) + 0.6(D) + 1.0(E)
| 変数 | 計算式 | 測定内容 |
|---|---|---|
| A | 運転資本 / 総資産 | 短期流動性 |
| B | 利益剰余金 / 総資産 | 累積収益力 |
| C | EBIT / 総資産 | 営業効率 |
| D | 株式時価総額 / 総負債 | 支払能力バッファ |
| E | 売上高 / 総資産 | 資産活用効率 |
ゾーン判定
- Z > 3.0 — 安全ゾーン：倒産リスクは極めて低い
- 1.8 < Z < 3.0 — グレーゾーン：不確実性が高く、注視が必要
- Z < 1.8 — 危険ゾーン：倒産リスクが顕著に上昇
データソース：SEC EDGAR最新10-K年次報告書の貸借対照表および損益計算書。
適正価値の算出方法
当社では予想EPS × 適正PERモデルを使用して本源的価値を推定しています：
- 予想EPS（α） — 公表実績値とアナリスト・コンセンサス予想の加重ブレンド
- 適正PER（β） — 実績PERをバリューディスカウント係数で調整し、上限を設定
- 業績トレンド（γ） — 予想EPSと実績EPSの方向性比較シグナル
最終的な適正価値 = 予想EPS × 適正PER。安全余裕 = （適正価値 − 市場価格）/ 市場価格。
適用除外企業
銀行、保険、公益事業、REITsは業種特性によりPERモデルが系統的に機能しません。これらの企業にはアナリスト・コンセンサス目標株価を適正価値の参考値として使用しています。
堀評価の算出方法
堀モデルは3つの次元を評価します：
- ROIC安定性 — 投下資本利益率の過去の変動とトレンド
- 粗利率優位性 — 価格決定力の代理指標
- スイッチングコスト — 顧客が離脱する際の障壁
総合スコアは1〜5つ星。4つ星以上 = ワイドモート、2.5〜4つ星 = ナローモート、2.5つ星未満 = モートなし。
配当安全性グレードの算出方法
配当安全性はA（最も安全）からF（高リスク）まで6段階で評価：
- 配当性向 — フリーキャッシュフローに占める配当の比率
- 連続増配年数 — 過去の配当支払い実績の長さ
- 配当成長率 — 過去5年の年率成長率
- フリーキャッシュフロー・カバレッジ — FCFが配当を賄えるか
データソースと更新頻度
- SEC EDGAR — 公式財務諸表（10-K、10-Q）、四半期更新
- Yahoo Finance — 市場価格（毎日）、アナリスト・コンセンサス、企業情報
- FRED — 10年国債利回り、株式リスクプレミアム
全てのモデルコードと計算ロジックは公開・透明です。疑問がある場合は、各数値のSEC原典リンクをご参照ください。