宽护城河意味着公司能够多年抵御竞争对手保护利润。这些股票在我们基于 ROIC 的护城河评级中获得 3.5+ 星——是我们 98 只股票覆盖中最强的竞争优势。
以下每只股票的护城河评级为 3.5 星或更高，表明其拥有以稳定 ROIC、健康利润率和显著转换成本为支撑的持久竞争优势。安全边际列显示你是否也能获得一个好价格——因为任何价格的宽护城河都不一定是好投资。
长期来看，公司的盈利能力取决于其竞争地位——而不是增长率。一家没有护城河的快速增长公司会看到竞争者涌入、利润率压缩、资本回报下降到资本成本水平。一家拥有宽护城河的慢增长公司可以数十年维持超额回报。
数学很简单：一家维持 20% ROIC 的公司以大约每年 20% 的速度复利增长内在价值（减去分红部分）。一家赚取 8% ROIC（大约等于资本成本）的公司无论收入增长多快都不创造增量价值。没有护城河的增长是一台跑步机。
上面的宽护城河列表包含各种估值水平的股票——有些交易价格低于公允价值（正安全边际），有些则有溢价。想找到同时具有宽护城河 + 被低估 + 财务安全的最高确信度选择，请见击球区。
如果你对护城河可能正在拓宽——或侵蚀——的公司感兴趣，请查看窄护城河股票页面，它追踪竞争地位处于过渡期的公司。
在我们的评级系统中，护城河评级 3.5 星或更高，基于 10 年 ROIC 一致性、毛利率趋势和隐含转换成本。这对应的是能够持续获得远超资本成本回报的公司。
不一定。宽护城河保护的是企业，但股票价格也很重要。检查安全边际——一只溢价极高的宽护城河股票在中短期可能跑输一只深度折扣的窄护城河股票。
我们的评级是定量的（ROIC 数据 + 利润率趋势），晨星使用定性分析师评估。在明显的宽护城河上我们通常一致（V、MA、KO），但在定性故事比定量数据更强或相反的公司上可能存在差异。
会。技术颠覆、监管变化和竞争创新都可能侵蚀最宽的护城河。我们追踪 ROIC 趋势来尽早发现侵蚀——一只宽护城河股票如果 ROIC 连续 3 年以上下降，可能正在滑向窄护城河区域。